Chứng khoán Việt Nam trước bước ngoặt lịch sử

Lợi nhuận toàn ngành bùng nổ, hàng loạt kỷ lục được thiết lập

Năm 2025 chứng kiến sự thăng hoa của thị trường chứng khoán Việt Nam khi thanh khoản bùng nổ và chỉ số duy trì xu hướng đi lên. Nhờ đó, các mảng hoạt động chính của CTCK đều đạt kết quả tích cực.

Toàn ngành ghi nhận quý thứ ba liên tiếp tăng trưởng lợi nhuận, thiết lập kỷ lục khoảng 19.000 tỷ đồng, tăng tới 171% so với cùng kỳ năm 2024. Lũy kế 9 tháng đầu năm, tổng lợi nhuận của các CTCK đạt khoảng 38.000 tỷ đồng, tăng 65%, thậm chí vượt qua tổng lợi nhuận của cả năm trước.

Đáng chú ý, trong quý 3/2025, lần đầu tiên thị trường có 6 CTCK đạt lợi nhuận trước thuế trên 1.000 tỷ đồng. Các tên tuổi lớn như TCBS, SSI, VNDirect, VPS, VPBankS, VIX đều ghi nhận mức lợi nhuận lũy kế 9 tháng vượt xa kế hoạch năm và vượt cả kết quả năm 2024. Một số trường hợp tăng trưởng đột biến đã hoàn thành kế hoạch cả năm chỉ sau 3/4 chặng đường.

SSI vượt mốc 100.000 tỷ tổng tài sản, TCBS dẫn đầu quy mô vốn chủ sở hữu

Thị trường thuận lợi tạo động lực mạnh mẽ cho việc mở rộng quy mô các CTCK. Đến cuối quý 3/2025, 10 CTCK lớn nhất thị trường đều sở hữu tổng tài sản từ 30.000 tỷ đồng trở lên. Đặc biệt, SSI đã trở thành CTCK đầu tiên trong lịch sử vượt mốc 100.000 tỷ đồng tổng tài sản, bỏ xa nhóm phía sau.

Song song, lợi nhuận tăng mạnh và làn sóng tăng vốn giúp quy mô vốn chủ sở hữu toàn ngành đạt 308.000 tỷ đồng, tăng thêm 43.000 tỷ so với cuối năm 2024 và là mức cao nhất từ trước đến nay.

Tính đến cuối quý 3: Có 10 CTCK sở hữu vốn chủ sở hữu trên 10.000 tỷ đồng; 5 CTCK (TCBS, SSI, VNDirect, VPBankS, VIX) đạt quy mô vốn chủ sở hữu trên 20.000 tỷ đồng; TCBS trở thành CTCK đầu tiên trong lịch sử có vốn chủ sở hữu vượt 40.000 tỷ đồng.

Dư nợ margin leo đỉnh lịch sử, cuộc đua mở rộng quy mô nóng trở lại. Lợi thế vốn dồi dào giúp CTCK đáp ứng nhu cầu vay ký quỹ (margin) tăng cao. Đến cuối quý 3, tổng dư nợ cho vay của các CTCK đạt khoảng 383.000 tỷ đồng, tăng hơn 138.000 tỷ so với cuối năm 2024. Riêng dư nợ margin ước tính khoảng 370.000 tỷ đồng – mức cao nhất lịch sử.

Có 13 CTCK ghi nhận dư nợ cho vay trên 10.000 tỷ đồng. TCBS dẫn đầu khi lần đầu tiên có dư nợ cho vay vượt 40.000 tỷ đồng, trong khi SSI cũng tăng mạnh lên trên 39.000 tỷ đồng, bám sát top đầu. ACBS và VIX cũng nổi lên khi dư nợ tăng vọt, lần đầu lọt top 10.

Nghiệp vụ môi giới tăng trưởng bứt phá

Không chỉ hoạt động cho vay, môi giới chứng khoán cũng bùng nổ từ đầu năm, đặc biệt là trong quý 3. Tổng doanh thu môi giới toàn ngành đạt 7.000 tỷ đồng, hơn gấp đôi cùng kỳ năm 2024, đồng thời lập kỷ lục mới.

Lũy kế 9 tháng, doanh thu môi giới đạt hơn 13.300 tỷ đồng, tăng 23% so với cùng kỳ, gần bằng cả năm 2024.

Top 10 CTCK có thị phần giao dịch lớn nhất trên HoSE quý 3 gồm: VPS, SSI, TCBS, Vietcap, HSC, MBS, VNDirect, Mirae Asset, VCBS, KIS.

Nhóm CTCK dẫn đầu với nền tảng mạnh và lợi thế cạnh tranh rõ rệt đang củng cố ưu thế trong cuộc đua thị phần.

Quỹ mở Dragon Capital và VinaCapital tăng trưởng mạnh

Thị trường đi lên cùng thanh khoản cải thiện kéo theo quy mô các quỹ mở tăng trưởng đáng kể. Hai nhà quản lý lớn nhất là Dragon Capital và VinaCapital tiếp tục thu hút mạnh dòng vốn mới. Đến cuối tháng 10, AUM quỹ mở của Dragon Capital vượt 10.000 tỷ đồng, tăng 54% từ đầu năm. Các quỹ mở do VinaCapital quản lý đạt AUM hơn 9.400 tỷ đồng, tăng gần 20%.

Một trong những quỹ nổi bật nhất là Quỹ Đầu tư Chứng khoán Năng Động DC (DCDS), đạt hiệu suất 29% trong 10 tháng đầu năm – đứng đầu nhóm quỹ mở quy mô trên nghìn tỷ.

Dragon Capital cũng tăng cường tổ chức các buổi chia sẻ, cập nhật phân tích giúp nhà đầu tư nắm bắt biến động thị trường, góp phần củng cố niềm tin và thu hút thêm vốn mới.

Trong khi đó, xét dài hạn, Quỹ SSISCA của SSIAM đạt hiệu suất trên 160% trong 5 năm. SSIAM gần đây ra mắt quỹ cân bằng SSI-EF, tạo thêm lựa chọn mới cho nhà đầu tư đón đầu xu hướng nâng hạng.

TCBS, VPS, VPBankS dẫn sóng IPO tỷ đô

Thị trường sôi động tạo môi trường thuận lợi cho các doanh nghiệp lên sàn. Vinpearl, F88 cùng loạt CTCK như TCBS, VPS, VPBankS trở thành tâm điểm của làn sóng IPO trong năm 2025. TCBS IPO thành công, thu hút lượng đặt mua gấp 2,5 lần, huy động gần 11.000 tỷ đồng, định giá hơn 4 tỷ USD. Thương vụ IPO của VPBankS cũng ghi nhận lượng đặt mua vượt xa số lượng chào bán, dự kiến huy động 13.000 tỷ đồng. VPS hoàn tất IPO với sự quan tâm lớn từ nhà đầu tư trong và ngoài nước.

Trong 3 năm tới, thị trường kỳ vọng quy mô IPO có thể đạt 40–50 tỷ USD, với sự góp mặt của nhiều doanh nghiệp phi tài chính như Nông nghiệp Hòa Phát, Gelex Infrastructure, Long Châu, và các công ty con của Thế Giới Di Động.

Động lực cho làn sóng IPO đến từ: vĩ mô ổn định, chính sách tiền tệ nới lỏng, tiến trình nâng hạng, thủ tục IPO cải thiện, room ngoại linh hoạt hơn và đặc biệt là hệ thống giao dịch KRX nâng cao minh bạch.

Nâng hạng – Điểm khởi đầu của một kỷ nguyên mới

Bên cạnh sự trở lại của làn sóng IPO, nâng hạng cũng được kỳ vọng sẽ là một động lực thúc đẩy thị trường chứng khoán phát triển mạnh mẽ thời gian tới. Theo thông báo từ FTSE Russell, Việt Nam được xác nhận nâng hạng từ thị trường cận biên (Frontier) lên thị trường mới nổi thứ cấp (Secondary Emerging), với liệu lực từ 21/9/2025.

Việc nâng hạng được đánh giá sẽ mang lại dòng vốn hàng chục tỷ USD cho chứng khoán Việt Nam, bao gồm cả thụ động và chủ động từ các quỹ đầu tư quốc tế. Theo ước tính của Ngân hàng Thế giới (WB) ước tính, "cú hích" nâng hạng có thể thu hút tới 25 tỷ USD vốn đầu tư quốc tế chảy vào Việt Nam đến năm 2030. Con số khổng lồ này không chỉ là tiền, mà còn là thanh khoản cho thị trường, là sự định giá lại giá trị của các doanh nghiệp.

Hơn nữa, thị trường mới nổi thứ cấp của FTSE không phải đích đến cuối cùng của chứng khoán Việt Nam. Mục tiêu xa hơn là duy trì xếp hạng, tạo bàn đạp tiến đến thị trường mới nổi nâng cao của FTSE Russell, và đáp ứng các tiêu chí nâng hạng lên thị trường mới nổi của MSCI vào năm 2030. Nâng hạng thị trường chứng khoán còn góp phần nâng cao tín nhiệm quốc gia, khẳng định vị thế của Việt Nam trên trường quốc tế.

Bộ trưởng Bộ Tài chính Nguyễn Văn Thắng nhấn mạnh: "Nâng hạng không phải là đích đến mà là hành trình phát triển thị trường chứng khoán theo hướng chất lượng, minh bạch và bền vững.Trong hành trình đó, từng chặng đường sẽ gắn với quyết tâm, nỗ lực cao nhất để triển khai các giải pháp hiệu quả nhằm đạt được những mục tiêu quan trọng đề ra".

Năm 2025 đang trở thành năm "bản lề" của thị trường chứng khoán Việt Nam. Từ lợi nhuận tăng trưởng vượt bậc, quy mô CTCK mở rộng, quỹ mở tăng tốc, đến làn sóng IPO và nâng hạng thị trường đều cho thấy ngành chứng khoán Việt Nam đang thực sự bước vào kỷ nguyên "mới nổi" với nhiều cơ hội để các CTCK bứt phá mạnh mẽ.