Novaland thoát lỗ năm 2025, bài toán giải quyết hàng tồn kho

Công ty cổ phần Tập đoàn đầu tư địa ốc No Va - Novaland (NVL) vừa công bố báo cáo tài chính quý IV/2025 với doanh thu đạt 1.567 tỷ đồng, trong khi đó cùng kỳ năm trước đạt đến 4.781 tỷ đồng.

Lợi nhuận gộp thu về 2.582 tỷ đồng, tăng 33,02% so với cùng kỳ năm 2024. Lợi nhuận sau thuế quý IV/2025 ghi nhận đạt 3.638 tỷ đồng, trong khi năm trước lỗ đến 17,65 tỷ đồng.

Doanh thu lũy kế năm 2025 của Novaland ghi nhận đạt 6.965 tỷ đồng, giảm 2.114 tỷ đồng so với năm 2024. Trong năm, doanh nghiệp giảm được giá vốn nên lợi nhuận gộp thu về 4.487 tỷ đồng, trong khi năm trước chỉ đạt 83,5 tỷ đồng.

Đại diện Novaland cho biết, doanh thu thuần của doanh nghiệp này ghi nhận từ việc bàn giao tại các dự án như: NovaWorld Phan Thiet, NovaWorld Ho Tram, Aqua City, Sunrise Riverside, Palm City...

Tuy nhiên, doanh thu từ hoạt động tài chính lại giảm mạnh với mức 2.752 tỷ đồng so với năm 2024 và đạt 3.188 tỷ đồng. Doanh thu này chỉ đủ bù cho chi phí tài chính với 3.779 tỷ đồng.

Chính vì vậy, lợi nhuận sau thuế luỹ kế năm 2025 của Novaland ghi nhận đạt 1.818 tỷ đồng, trong khi năm 2024 lỗ đến 4.394 tỷ đồng. Điều đó cho thấy, kết quả kinh doanh của Novaland đang có những dấu hiệu khởi sắc khi đã thoát lỗ.

Dù có kết quả kinh doanh khởi sắc, dòng tiền kinh doanh vẫn ghi nhận việc Novaland phải chi tiền ra, khi âm đến 5.945 tỷ đồng, giảm không đáng kể so với năm 2024.

Tính đến hết ngày 31/12/2025, Novaland có tổng tài sản đạt 249.792 tỷ đồng. Trong đó, tài sản ngắn hạn là nguồn hình thành chính tài sản của Novaland với 207.242 tỷ đồng và tài sản dài hạn là 42.549 tỷ đồng.

Bài toán mang tên hàng tồn kho của Novaland

Hàng tồn kho của Novaland tăng từ 146.607 tỷ đồng lên 153.391 tỷ đồng. Trong đó, chiếm đến 144.944 tỷ đồng đến từ các dự án đang xây dựng. Như vậy, hàng tồn kho của Novaland chủ yếu đến từ các dự án chưa hoàn thành là chính và chiếm phần lớn trong cơ cấu tài sản ngắn hạn của doanh nghiệp này.

Đây cũng chính là một thách thức của Novaland trong năm 2026 và cần phải có những giải pháp đẩy mạnh việc hoàn thiện các dự án trong thời gian tới. Đặc biệt, Chính phủ đã có chính sách tháo gỡ cho thị trường bất động sản hồi đầu năm 2025.

Nếu tận dụng tốt cơ hội này, Novaland sẽ tạo ra một nguồn doanh thu rất lớn và làm giảm áp lực cho tình hình tài chính hiện nay. Đồng thời, việc này cũng tạo nên động lực mới để phát triển. 

Bên cạnh đó, một thách thức nữa đối với Novaland là các khoản phải thu. Ghi nhận tại ngày 31/12/2025, doanh nghiệp này có khoản phải thu ngắn hạn ghi nhận giảm từ 54.813 tỷ đồng xuống còn 47.320 tỷ đồng.

Đây cũng là một chiều hướng tích cực, nhưng vẫn còn khá cao. Nên nhớ, đây là khoản mà Novaland tạm thời bị đối tác chiếm dụng vốn. Như vậy, cộng với hàng tồn kho, Novaland có khoản 200.711 tỷ đồng khó có thể huy động được ngay khi có việc gấp cần xử lý.

Đáng lưu ý hơn, nợ ngắn hạn của doanh nghiệp này lên đến 95.907 tỷ đồng. Việc tài sản ngắn hạn (sau khi trừ đi hàng tồn kho và phải thu ngắn hạn) nhỏ hơn nợ ngắn hạn ở mức lớn như vậy, về lý thuyết sẽ tạo ra một rủi ro liên quan đến tính thanh khoản.

Chưa kể, nợ ngắn hạn còn ghi nhận lớn hơn vốn chủ sở hữu (58.850 tỷ đồng). Điều này khiến cho hệ số nợ ngắn hạn/ vốn chủ sở hữu tạo ra khoảng cách 1,16 lần.

Nợ dài hạn ghi nhận cũng không hề nhỏ với 95.034 tỷ đồng và khi cộng với nợ ngắn hạn đưa tổng nợ của Novaland lên mức 190.042 tỷ đồng. Áp lực nợ là rất lớn, trong khi hàng tồn kho của doanh nghiệp này lại là các dự án dang dở, buộc Novaland phải có những phương án xử lý hiệu quả..

Tình hình khó khăn khiến doanh nghiệp này mới đây phải công bố thông tin chậm thanh toán lãi trái phiếu mã NVLD2126009 (trái phiếu chuyển đổi niêm yết quốc tế trị giá 305.390.720 USD, lãi suất 5,25% đến hạn năm 2027).

Nguyên nhân là công ty chưa thể sắp xếp được nguồn tiền để kịp thời thanh toán tiền lãi trái phiếu vào ngày 16/1/2026.

Một điểm cộng là trái phiếu của doanh nghiệp này đang được xử lý tốt nên giảm từ khá mạnh. Trong đó, trái phiếu ngắn hạn giảm từ 22.734 tỷ đồng xuống còn 14.162 tỷ đồng. Trái phiếu dài hạn cũng giảm từ 14.580 tỷ đồng xuống còn 10.879 tỷ đồng.