Bị phạt vì vi phạm chào bán trái phiếu, kinh doanh của Địa ốc Sài Gòn Thương Tín hiện ra sao?

Thanh tra Chứng khoán Nhà nước ngày 12/10 đã ban hành Quyết định xử phạt vi phạm hành chính trong lĩnh vực chứng khoán và thị trường chứng khoán đối với Công ty cổ phần Địa ốc Sài Gòn Thương Tín - TTC Land (SCR).

Theo đó, doanh nghiệp này bị phạt tiền 85 triệu đồng vì vi phạm hành chính trong lĩnh vực chứng khoán và thị trường chứng khoán do có hành vi thực hiện đăng ký, lưu ký trái phiếu chào bán, phát hành riêng lẻ không đúng thời hạn theo quy định.

Cụ thể, công ty công bố thông tin về kết quả chào bán trái phiếu tại Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội ngày 07/1/2025, nhưng ngày 15/1/2025 Công ty mới nộp hồ sơ đăng ký trái phiếu lần đầu tại Tổng Công ty Lưu ký và Bù trừ chứng khoán Việt Nam.

Đối với quyết định xử phạt vi phạm hành chính của Ủy ban Chứng khoán Nhà, TTC Land cho biết đã nghiêm túc chấp hành và hoàn tất khắc phục. Đây chính là lô trái phiếu SCR12401 trị giá 850 tỷ đồng.

Theo đó, lô trái phiếu mã SCR12401 có kỳ hạn 60 tháng từ ngày 30/12/2024 đến ngày 30/12/2029 và được bảo lãnh thanh toán bởi tổ chức tín dụng. Nguồn vốn được sử dụng cho dự án Khu phức hợp Vịnh Đầm.

Các nghĩa vụ thanh toán lãi của lô trái phiếu được TCC Land thông tin là đã thực hiện đầy đủ, đúng hạn qua hệ thống Tổng công ty Lưu ký và Bù trừ Chứng khoán Việt Nam (VSDC). Riêng kỳ thanh toán thứ ba vào ngày 30/6/2026, công ty đã thực hiện thanh toán hơn 48,9 tỷ đồng tiền lãi. Đến nay, Công ty không phát sinh khoản nợ gốc hoặc lãi trái phiếu quá hạn.

Dòng tiền kinh doanh đảo chiều

Theo báo cáo lưu chuyển tiền tệ hợp nhất giữa niên độ, trong 6 tháng đầu năm 2026, TTC Land ghi nhận dòng tiền thuần từ hoạt động kinh doanh âm 888,94 tỷ đồng, trong khi cùng kỳ năm trước dương 233,93 tỷ đồng.

Như vậy, dòng tiền từ hoạt động kinh doanh đã đảo chiều đáng kể chỉ sau một năm. Đáng chú ý, lợi nhuận trước thuế của doanh nghiệp trong kỳ đạt khoảng 23,9 tỷ đồng. Tuy nhiên, kết quả có lãi trên báo cáo kết quả kinh doanh chưa đồng nghĩa với việc doanh nghiệp tạo ra lượng tiền tương ứng từ hoạt động kinh doanh.

Một trong những yếu tố gây áp lực lớn là biến động các khoản phải thu. Trong kỳ, khoản mục này làm giảm dòng tiền khoảng 657,62 tỷ đồng, cao hơn đáng kể mức âm 319,18 tỷ đồng cùng kỳ năm 2025.

Đối với doanh nghiệp bất động sản, các khoản phải thu có thể phát sinh từ hoạt động bán hàng, hợp tác đầu tư, tạm ứng hoặc những giao dịch khác. Khi các khoản này tăng lên, tiền có thể chưa được thu về dù doanh nghiệp đã phát sinh những nghiệp vụ kinh tế liên quan.

Bên cạnh đó, biến động hàng tồn kho cũng tác động đến dòng tiền khi doanh nghiệp phải chi thêm 62,01 tỷ đồng. Đáng chú ý hơn, biến động các khoản phải trả cũng làm giảm dòng tiền khi ghi nhận âm 314,54 tỷ đồng, trái ngược với mức đóng góp dương 943,44 tỷ đồng trong cùng kỳ năm trước.

Diễn biến này cho thấy TTC Land không còn nhận được sự hỗ trợ tương tự từ biến động các khoản phải trả như một năm trước. Khi đặt cạnh khoản phải thu tăng mạnh, dòng tiền kinh doanh của doanh nghiệp chịu sức ép từ nhiều phía.

Trong kinh doanh bất động sản, dòng tiền không chỉ phụ thuộc vào lợi nhuận mà còn gắn với tiến độ triển khai dự án, thời điểm thu tiền của khách hàng và lịch thanh toán cho nhà thầu, nhà cung cấp.

Do đó, khả năng thu hồi công nợ và chuyển hóa tài sản thành tiền sẽ là những yếu tố cần theo dõi trong các kỳ tiếp theo.

Vay ròng hơn 573 tỷ đồng, tiền mặt vẫn giảm mạnh

Trong khi dòng tiền kinh doanh âm sâu, hoạt động tài chính lại mang về dòng tiền thuần dương khoảng 573,80 tỷ đồng cho TTC Land trong 6 tháng đầu năm 2026. Cụ thể, doanh nghiệp thu từ đi vay gần 1.743 tỷ đồng và chi trả nợ gốc vay khoảng 1.169 tỷ đồng. Chênh lệch giữa hai khoản mục tạo ra dòng tiền vay ròng dương gần 574 tỷ đồng.

Nguồn tiền này góp phần bù đắp nhu cầu vốn của doanh nghiệp trong kỳ. Tuy nhiên, dòng tiền thuần từ hoạt động tài chính vẫn chưa đủ bù đắp khoản âm gần 889 tỷ đồng từ hoạt động kinh doanh.

Ở chiều ngược lại, dòng tiền từ hoạt động đầu tư chuyển từ âm 416,25 tỷ đồng trong 6 tháng đầu năm 2025 sang dương 21,96 tỷ đồng trong cùng kỳ năm 2026. Sự thay đổi này giúp hạn chế dòng tiền ra từ hoạt động đầu tư.

Dù vậy, cần xem xét chi tiết các khoản thu, chi để xác định mức độ đóng góp của việc thu hồi đầu tư, giảm giải ngân hay các hoạt động khác. Dòng tiền đầu tư dương tự thân chưa đủ chứng minh hiệu quả đầu tư được cải thiện.

Tổng hợp ba hoạt động, lưu chuyển tiền thuần trong 6 tháng đầu năm 2026 của TTC Land âm 293,18 tỷ đồng. Đây là nguyên nhân trực tiếp khiến lượng tiền và tương đương tiền của doanh nghiệp giảm từ khoảng 336,62 tỷ đồng đầu năm xuống còn 43,44 tỷ đồng vào cuối kỳ.

Như vậy, dù dòng tiền tài chính dương và dòng tiền đầu tư đã cải thiện so với cùng kỳ, doanh nghiệp vẫn ghi nhận lượng tiền cuối kỳ suy giảm đáng kể.