Áp lực phía sau doanh thu hơn 120 nghìn tỷ đồng của Vietnam Airlines

Tính đến hết năm 2025, Tổng công ty hàng không Việt Nam - Vietnam Airlines ghi nhận tổng nguồn vốn tăng từ 58.186 tỷ đồng lên 73.490 tỷ đồng. Trong đó, nợ phải trả chiếm đến 90% tổng nguồn vốn (bao gồm nợ phải trả và vốn chủ sở hữu) của doanh nghiệp này.

Tổng công ty hàng không Việt Nam - Vietnam Airlines (HVN) vừa có báo cáo tiến độ sử dụng vốn thu được từ đợt chào bán cổ phiếu phổ thông trước đó. Theo đó, Tổng công ty hàng không Việt Nam đã chào bán 900 triệu cổ phiếu với số tiền huy động được là 8.971 tỷ đồng.

Với số tiền này, doanh nghiệp sẽ sử dụng để thanh toán các dịch vụ phục vụ hoạt động sản xuất, kinh doanh bao gồm việc trả nợ nhà cung cấp đến hạn và quá hạn; trả nợ vay ngắn hạn, dài hạn đến hạn, một phần nợ vay tái cấp vốn.

Qua đó, đến thời điểm tháng 9/2025 đến nay, doanh nghiệp đã sử dụng 2.243 tỷ đồng, trong đó trả nợ nhà cung cấp là 844 tỷ đồng và trả nợ vay là 1.399 tỷ đồng. Như vậy, Tổng công ty hàng không Việt Nam còn 6.727 tỷ đồng chưa sử dụng.

Về tình hình kinh doanh, theo báo cáo tài chính quý IV/2025, doanh nghiệp này có doanh thu lũy kế năm 2025 đạt 121.429 tỷ đồng, tăng 13% so với năm 2024. Tuy nhiên, sau khi trừ giá vốn, lợi nhuận gộp ghi nhận ở mức 18.071 tỷ đồng, trong khi năm trước là 14.656 tỷ đồng.

Đáng chú ý, chi phí bán hàng ghi nhận tăng thêm 519 tỷ đồng so với năm trước và đạt 6.171 tỷ đồng. Đồng thời, đơn vị còn gánh thêm chi phí quản lý doanh nghiệp lên đến 2.693 tỷ đồng.

Nguồn chi phí lớn đã phần nào làm ảnh hướng đến lợi nhuận sau thuế lũy kế năm 2025, khi ghi nhận đạt 7.713 tỷ đồng, giảm 244 tỷ đồng so với năm 2024.

Đáng chú ý, vốn chủ sở hữu năm 2024 âm đến 9.344 tỷ đồng thì nay đã lên lại 6.817 tỷ đồng. Đây là một đấu hiện tích cực. Tuy nhiên, nợ vẫn là nguồn hình thành chính trong cơ cấu nguồn vốn của doanh nghiệp với 66.673 tỷ đồng. Trong đó, nợ ngắn hạn chiếm đến 56.336 tỷ đồng. Đây là con số nợ không hề nhỏ và khiến cho hệ số nợ ngắn hạn/ vốn 8,2 lần.

Nhìn về tổng thể, vốn của Tổng công ty hàng không Việt Nam hình thành từ nợ là chính. Trong đó, nợ phải trả chiếm đến 90% tổng nguồn vốn (bao gồm nợ phải trả và vốn chủ sở hữu) của doanh nghiệp này.

Dù vậy, một điểm sáng là doanh nghiệp đã cải thiện được vốn chủ sở hữu khi chuyển trạng thái từ âm sang dương. Tuy vậy, Tổng công ty hàng không Việt Nam cần có nhiều biện pháp hơn nữa để giảm nợ, đặc biệt là nợ ngắn hạn.

Chưa kể, nợ ngắn hạn của doanh nghiệp còn đang lớn hơn tài sản ngắn hạn 1,74 lần. Điều này khiến cho Tổng công ty hàng không Việt Nam còn phải đối diện với một rủi ro nữa là tính thanh khoản.

Điểm bất ngờ là, Tổng công ty hàng không Việt Nam có 8.065 tỷ đồng tiền gửi có kỳ hạn và 2.753 tỷ đồng tiền gửi ngân hàng không kỳ hạn.