Trái phiếu quý I/2026 bùng nổ: Bất động sản trở lại vai trò chủ đạo

Theo số liệu cập nhật đến ngày 03/04/2026 của Hiệp hội Thị trường Trái phiếu Việt Nam (VBMA), riêng tháng 3 ghi nhận tổng giá trị phát hành đạt 39.419 tỷ đồng. Trong đó, 12 đợt phát hành ra công chúng đạt 13.934 tỷ đồng, chiếm 35,2%; còn lại 8 đợt phát hành riêng lẻ đạt 25.485 tỷ đồng, tương ứng 64,7%.

Lũy kế quý I/2026, tổng giá trị phát hành TPDN đạt mức cao gấp 2,1 lần so với cùng kỳ năm 2025 (18.600 tỷ đồng). Tuy nhiên, điểm đáng chú ý nhất không nằm ở quy mô mà ở sự đảo chiều cấu trúc: nhóm doanh nghiệp bất động sản chiếm tới 61% tổng lượng phát hành, trong khi trái phiếu ngân hàng chỉ còn 28,5%.

Diễn biến này hoàn toàn trái ngược với quý I/2025, khi 100% lượng trái phiếu phát hành đều thuộc về nhóm ngân hàng và chứng khoán. Sự trở lại mạnh mẽ của bất động sản đang trở thành lực kéo chính của thị trường.

Một trong những thương vụ nổi bật là đợt phát hành ngày 31/3/2026 của Công ty Thời Đại Mới T&T, với 80.000 trái phiếu mệnh giá 100 triệu đồng/trái phiếu, tương ứng tổng giá trị 8.000 tỷ đồng, lãi suất 10,5%/năm – góp phần đáng kể vào mức tăng trưởng chung.

Trong khi đó, khu vực sản xuất dù đã có dấu hiệu quay trở lại nhưng vẫn khá khiêm tốn. Toàn quý chỉ ghi nhận duy nhất một đợt phát hành ra công chúng trị giá 1.000 tỷ đồng của Công ty Cổ phần Nông nghiệp BAF Việt Nam.

Không chỉ quy mô phát hành cải thiện, chất lượng thị trường cũng ghi nhận tín hiệu tích cực. Theo VIS Rating, tỷ lệ nợ chậm trả trong quý I/2026 giảm về gần 0%, thấp hơn mức 0,2% của cùng kỳ năm trước. Toàn thị trường chỉ ghi nhận một trường hợp chậm trả tại CTCP Thủy điện Thuận Hòa Hà Giang, song đã được tất toán chỉ sau một tuần.

Giá trị thu hồi nợ chậm trả đạt khoảng 5.000 tỷ đồng trong quý, nâng tỷ lệ thu hồi lũy kế lên 46%, vượt xa mức 33% của cùng kỳ năm 2025. Nỗ lực xử lý nợ tập trung chủ yếu tại các doanh nghiệp thuộc hệ sinh thái Novaland, Phúc Khang và Sunshine.

Theo cơ quan quản lý, đà phục hồi của thị trường trái phiếu đã hình thành từ năm 2025 và tiếp tục được củng cố trong năm 2026, với giá trị phát hành riêng lẻ quý I ước tăng khoảng 2,1 lần so với cùng kỳ.

Trong bối cảnh đó, Chính phủ và Bộ Tài chính đang đẩy mạnh hoàn thiện khung pháp lý nhằm nâng cao tính minh bạch và chất lượng thị trường. Một nghị định mới về phát hành TPDN riêng lẻ đang được xây dựng để thay thế các nghị định hiện hành (153/2020, 65/2022 và 08/2023), đồng thời các quy định về chào bán ra công chúng cũng đang được rà soát, sửa đổi. Song song, Bộ Tài chính nghiên cứu xây dựng nghị định riêng cho hoạt động phát hành trái phiếu của doanh nghiệp dự án PPP.

Bên cạnh đó, các chính sách phát triển nhà đầu tư cũng được thúc đẩy. Nghị định 85/2026 và Thông tư 136 đã bổ sung các quỹ trái phiếu, mở rộng hạn mức đầu tư, góp phần gia tăng tỷ trọng nhà đầu tư tổ chức – nền tảng quan trọng cho sự phát triển bền vững của thị trường.

Trong thời gian tới, cơ quan quản lý dự kiến tiếp tục triển khai các giải pháp kích cầu như hoàn thiện tiêu chí xếp hạng tín nhiệm, sửa đổi quy định an toàn tài chính và nghiên cứu công cụ phòng ngừa rủi ro tỷ giá nhằm thu hút thêm nhà đầu tư, đặc biệt là khối ngoại.

Nhấn mạnh định hướng điều hành, Thứ trưởng Bộ Tài chính Nguyễn Đức Chi cho biết, nếu thị trường vốn vận hành thiếu ổn định sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến khả năng cung ứng vốn cho nền kinh tế. Do đó, nhiệm vụ trọng tâm hiện nay là hoàn thiện đồng bộ khuôn khổ pháp lý, từ hoạt động phát hành, tổ chức phát hành đến vai trò của các tổ chức trung gian, đồng thời phát triển hệ thống nhà đầu tư phù hợp với điều kiện thực tiễn.

Mục tiêu xuyên suốt là xây dựng thị trường trái phiếu doanh nghiệp minh bạch, hiệu quả, an toàn và bền vững, qua đó tránh lặp lại những rủi ro trong quá khứ.