VN-Index tăng 7,55 điểm: Dòng tiền đang tìm đến cổ phiếu nào?

Chỉ số xanh, thanh khoản vẫn thấp

Cũng như những phiên đáo hạn phái sinh trước đây, thị trường chứng khoán ngày 20/8 giao dịch khá thận trọng. VN-Index có thời điểm vượt 1.740 điểm nhờ sự hồi phục của nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn, nhưng dòng tiền không thực sự nhập cuộc khiến thanh khoản tiếp tục suy giảm.

Kết phiên, VN-Index tăng 7,55 điểm (+0,44%), lên 1.734,24 điểm. Toàn sàn có 165 mã tăng và 137 mã giảm. Tuy nhiên, khối lượng giao dịch chỉ đạt 464,4 triệu đơn vị, tương ứng giá trị 13.471 tỷ đồng, giảm lần lượt 20,3% và 9,8% so với phiên trước. Đáng chú ý, giao dịch thỏa thuận đóng góp tới 128,7 triệu đơn vị, trị giá 3.768,9 tỷ đồng.

Như vậy, phía sau một phiên tăng điểm khá tích cực lại là trạng thái dòng tiền chưa thực sự mạnh. Đây cũng là điểm cần lưu ý khi VN-Index vẫn đang trong trạng thái giằng co, dù phiên 20/8 có thời điểm vượt 1.740 điểm.

Nhóm VN30 tiếp tục đóng vai trò trụ đỡ. Chỉ số VN30 tăng 11,3 điểm khi có tới 23 mã tăng và chỉ 5 mã giảm. MSN tăng 2,6%, SAB tăng 2%, MBB tăng 1,8%, VNM tăng 1,4%, CTG và FPT cùng tăng 1,3%.

Trong đó, VIC chỉ tăng 1% nhưng lại có ảnh hưởng đặc biệt tới chỉ số khi đóng góp gần 3,5 điểm cho VN-Index. Điều này cho thấy mức tăng 7,55 điểm của chỉ số chưa phản ánh đầy đủ sự lan tỏa của dòng tiền trên toàn thị trường.

Nói cách khác, thị trường đang xanh nhưng chưa phải một phiên tăng đồng thuận. Dòng tiền vẫn có xu hướng chọn lọc, tập trung vào những cổ phiếu vốn hóa lớn hoặc doanh nghiệp đang sở hữu câu chuyện riêng.

VIC kéo chỉ số, PNJ hút dòng tiền

VIC là ví dụ rõ nhất cho sức ảnh hưởng của nhóm vốn hóa lớn. Với quy mô vốn hóa lớn, chỉ cần cổ phiếu này tăng khoảng 1% cũng đủ tạo tác động đáng kể lên VN-Index. Vì vậy, diễn biến của VIC trong phiên 20/8 có ý nghĩa lớn hơn nhiều so với mức tăng giá tưởng như khá khiêm tốn.

Trong khi VIC nâng đỡ chỉ số, PNJ lại cho thấy một dạng dòng tiền khác: dòng tiền tìm đến doanh nghiệp có câu chuyện riêng.

Kết phiên, PNJ tăng tới 4,5%, lên 37.300 đồng/cổ phiếu, với gần 5,7 triệu đơn vị được sang tay. Đáng chú ý, đà tăng diễn ra trong bối cảnh các tổ chức đầu tư nước ngoài liên tục nâng tỷ lệ sở hữu tại doanh nghiệp.

Nhóm quỹ ngoại do T. Rowe Price Associates, Inc. đại diện vừa nâng sở hữu tại PNJ lên 5,07%, trở lại vị trí cổ đông lớn. Trước đó, nhóm quỹ do Sprucegrove Investment Management Ltd. đại diện cũng trở thành cổ đông lớn của PNJ.

Động thái này tạo thêm điểm nhấn cho cổ phiếu PNJ trong bối cảnh thị trường chung thiếu thanh khoản, đồng thời cho thấy doanh nghiệp đang nhận được sự quan tâm của một số tổ chức đầu tư nước ngoài.

Với PNJ, câu chuyện phía sau cổ phiếu nằm ở sức mua của thị trường bán lẻ trang sức. Đây là ngành có độ nhạy nhất định với thu nhập của người tiêu dùng, tâm lý chi tiêu và diễn biến giá vàng. Trong bối cảnh giá vàng ở mức cao, nhu cầu đối với các sản phẩm vàng và trang sức có thể thay đổi theo từng phân khúc, khiến năng lực mở rộng mạng lưới bán lẻ, kiểm soát biên lợi nhuận và tăng doanh thu trên mỗi cửa hàng trở thành những yếu tố quan trọng.

Nếu VIC đại diện cho sức kéo của vốn hóa lớn, thì PNJ lại cho thấy tiền vẫn sẵn sàng tìm đến những doanh nghiệp có câu chuyện riêng, ngay cả khi thanh khoản toàn thị trường suy giảm.

Ở nhóm ngân hàng, MBB tăng 1,8%, CTG tăng 1,3%, trong khi MSB cũng tăng hơn 1%. SHB có thanh khoản dẫn đầu thị trường với hơn 23,4 triệu cổ phiếu khớp lệnh, theo sau là MBB và VPB với hơn 10 triệu đơn vị.

Tuy nhiên, điểm đáng chú ý là ngân hàng dù chiếm ưu thế về số lượng mã tăng nhưng mức tăng chưa thực sự đồng đều. Điều này cho thấy dòng tiền vẫn đang thận trọng với nhóm cổ phiếu từng đóng vai trò dẫn dắt thị trường.

MBB là trường hợp đáng chú ý. Trong 6 tháng đầu năm, thu nhập lãi thuần của ngân hàng đạt 31.806 tỷ đồng, tăng 32% so với cùng kỳ; lợi nhuận sau thuế đạt 15.744 tỷ đồng, tăng 26%. Kết quả kinh doanh tích cực tiếp tục là một trong những yếu tố hỗ trợ câu chuyện tăng trưởng của cổ phiếu.

Tuy nhiên, mặt khác, chất lượng tài sản cũng là yếu tố nhà đầu tư phải theo dõi. Nợ xấu của MBB tăng từ khoảng 14.027 tỷ đồng cuối năm 2025 lên 17.797 tỷ đồng vào cuối tháng 6, kéo tỷ lệ nợ xấu từ 1,29% lên 1,45%.

Vì vậy, diễn biến của nhóm ngân hàng trong thời gian tới có thể không chỉ phụ thuộc vào câu chuyện lợi nhuận, mà còn nằm ở khả năng tăng trưởng tín dụng đi cùng kiểm soát chất lượng tài sản.

Tiền quay lại năng lượng, nhưng cổ phiếu vẫn phân hóa

Một điểm đáng chú ý khác trong phiên 20/8 là nhóm năng lượng đồng loạt có tín hiệu hồi phục.

BSR tăng 1,1%, lên 27.000 đồng/cổ phiếu, với hơn 8,3 triệu đơn vị khớp lệnh. Trên HNX, PVS thậm chí tăng 2,8%, lên 37.000 đồng/cổ phiếu, với hơn 3,5 triệu đơn vị giao dịch.

Điểm đáng chú ý là BSR và PVS cùng thuộc nhóm năng lượng nhưng động lực tăng trưởng của hai doanh nghiệp lại khác nhau.

Với BSR, câu chuyện trước hết nằm ở hoạt động lọc hóa dầu. Trong 6 tháng đầu năm 2026, BSR sản xuất hơn 4,05 triệu tấn sản phẩm, doanh thu đạt hơn 100.900 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế đạt 12.636 tỷ đồng. Nhà máy lọc dầu Dung Quất vận hành bình quân ở mức 124% công suất thiết kế.

Bên cạnh kết quả kinh doanh hiện tại, doanh nghiệp còn có câu chuyện đầu tư dài hạn khi dự án nâng cấp, mở rộng Nhà máy lọc dầu Dung Quất đang được đẩy nhanh triển khai.

Trong khi đó, PVS lại hưởng lợi từ câu chuyện đầu tư và dịch vụ kỹ thuật dầu khí. Với doanh nghiệp này, nhà đầu tư quan tâm nhiều hơn tới khối lượng công việc, các hợp đồng EPC, hoạt động dịch vụ kỹ thuật và tiến độ của các dự án dầu khí lớn.

Sự hồi phục của BSR và PVS vì thế cho thấy dòng tiền đang bắt đầu tìm đến những nhóm có câu chuyện tăng trưởng cụ thể, nhưng chưa đủ mạnh để hình thành một xu hướng tăng đồng thuận trên toàn thị trường.

Ở chiều ngược lại, một số cổ phiếu lớn lại chịu áp lực điều chỉnh. LPB giảm 1,4%, GVR giảm 0,8%, trong khi STB, GAS và HPG giảm chưa tới 0,5%.

LPB là cổ phiếu giảm mạnh nhất trong nhóm VN30 phiên này. Tuy nhiên, trong bối cảnh phiên đáo hạn phái sinh và thanh khoản toàn thị trường suy giảm, mức giảm của một cổ phiếu riêng lẻ chưa đủ để kết luận triển vọng cơ bản của doanh nghiệp đã thay đổi. Diễn biến này có thể phản ánh sự phân hóa của dòng tiền trong ngắn hạn.

GVR cũng là trường hợp đáng chú ý bởi câu chuyện của doanh nghiệp không chỉ nằm ở giá cao su. Nhà đầu tư còn quan tâm tới khả năng khai thác giá trị quỹ đất, đặc biệt tại những khu vực có tiềm năng phát triển khu công nghiệp. Vì vậy, diễn biến của GVR cần được nhìn trong cả hai lớp câu chuyện: hoạt động cao su hiện hữu và giá trị tài sản trong dài hạn.

Tương tự, HPG giảm nhẹ chưa tới 0,5% nhưng không đồng nghĩa câu chuyện ngành thép trở nên kém hấp dẫn. Sức khỏe của nhóm thép vẫn phụ thuộc vào nhu cầu trong nước, đầu tư công, bất động sản, giá nguyên liệu đầu vào và khả năng cải thiện biên lợi nhuận.

Như vậy, ngay trong một phiên VN-Index tăng điểm, các cổ phiếu cũng đang phản ánh những câu chuyện rất khác nhau. Một số mã được nâng đỡ bởi vốn hóa lớn, một số thu hút dòng tiền nhờ kết quả kinh doanh hoặc câu chuyện ngành, trong khi những cổ phiếu khác tạm thời bị dòng tiền bỏ qua.

FTSE có tạo được động lực mới cho dòng tiền?

Trên phương diện kỹ thuật, VN-Index hiện vẫn nằm dưới đường Middle của Bollinger Bands, trong khi MACD đã cắt xuống đường Signal dưới mức 0, cho thấy xu hướng ngắn hạn vẫn chưa thực sự tích cực.

Điều thị trường cần lúc này không chỉ là thêm một phiên tăng điểm, mà là sự trở lại của dòng tiền và khả năng lan tỏa trên nhiều nhóm ngành.

Đáng chú ý, ngày 21/8, FTSE Russell dự kiến công bố danh mục FTSE GEIS. Đây là thông tin được nhà đầu tư đặc biệt quan tâm trong bối cảnh Việt Nam đã được FTSE Russell xác nhận nâng hạng từ thị trường Frontier lên Secondary Emerging Market, với ngày hiệu lực 21/9/2026.

Theo các ước tính trên thị trường, đợt nâng hạng có thể mở ra dòng vốn mới từ các quỹ đầu tư theo chỉ số. Tuy nhiên, câu hỏi quan trọng hơn là liệu kỳ vọng này có đủ tạo ra một vòng quay dòng tiền mới hay thị trường vẫn cần những động lực thực chất hơn từ tăng trưởng lợi nhuận, tín dụng, tiêu dùng, đầu tư công và kết quả kinh doanh của doanh nghiệp.

Phiên 20/8 cho thấy một thực tế khá rõ: VN-Index có thể tăng nhờ một vài cổ phiếu lớn, nhưng để hình thành một xu hướng bền vững, dòng tiền cần lan tỏa rộng hơn.

Điều thị trường chờ đợi vì thế không chỉ là thêm một phiên tăng điểm, mà là sự trở lại của dòng tiền và khả năng lan tỏa sang nhiều nhóm ngành. Khi đó, những doanh nghiệp có kết quả kinh doanh tốt và câu chuyện tăng trưởng riêng mới có cơ hội trở thành điểm đến bền vững của dòng tiền.